金沙中国

金沙中国

金沙中国于2009年11月30日上市于香港交易所，在主板挂牌
IPO每股价格为HKD 10.38，每手交易400 股，属于香港B股
公司目前股票总数达-8，056，492，000

公司业务简介：

公司目前是澳门最大的综合度假村经营商，经营4家综合度假村
包括位於澳門半島的澳門金沙，以及設於路氹的澳門威尼斯人、澳門百利宮及金沙城中心，加上支援該等物業的其他業務，包括往來香港與澳門的金光飛航高速渡輪服務。

以下是4家综合度假村的详细资料

很明显的，最早开业的是澳门金沙接着就是威尼斯人、百利宫和金沙城中心
上面也清楚地看到了公司的酒店客房、博彩桌和角子机的数量等等

2008-2011年之间的业绩、财务状况表

注明:2011年每股股息是HKD 1.16，分两次派发，每次派发HKD 0.58，根据公司财报计算是每次派发0.075美元

注明:Trade and receivables和Trade and payables我是分别取之于流动资产和流动债务所记载的部分而已，公司的非流动资产与债务也有Trade and receivables和Trade and payables

基本上我们都看得出08年至11年间公司的营业额、净利都是保持成长的，利润率也在相对的走高
这里我们也看到公司的债务是相当庞大的，不过，财务状况有一直在改善的状况出现，资产对债务的比例也在逐渐的走高
不过，还是无法被纳入净现金公司，所以，财务状况还需要在注意注意

2012年首半年的业绩表现-营收报表

这张是公司最近的2012年首半年的业绩表现，目前我们看到公司的营收仍然持续在成长，但是，净利却下滑了，主要我们看到公司的开销增加了，导致盈利下滑
半年的业绩报表，管理层有交待盈利下滑的原因
‧ 與二零一一年上半年的539,500,000 美元（4,198,800,000 港元）比較，本集團於二零一二年上半年的利潤下跌18.5%至 439,800,000 美元（3,411,400,000 港元）。未計有關第七及第八地段及澳門威尼斯人太陽劇團表演閉幕的減值虧損及有關金沙城中心的開業前開支，經調整利潤由二零一一年上半年的 561,700,000 美元（4,371,500,000港元）增加20.3%至二零一二年上半年的675,800,000美元（5,242,000,000港元）

就是关闭太阳剧团和金沙城中心开幕导致公司的开销增加，所以，净利因此而下滑

各方面业务表现图

这里就看到公司各方面的营收表现图，基本上都处在双数为数成长的阶段，除了酒店客房，剩下的都保持着非常的成长速度

各方面业务的EBITDA图

基本上公司跟方面的业务都在赚钱，渡轮及其他业务方面仍然保持着亏损，但是，亏损幅度有所下降，算是好现象吧

资产负债表

这里我们看到公司的资产方面是有所减少的，最大的原因相信还是现金减少了的关系
目前公司手持净现金大-USD 1，360，340，000

目前我们看到公司的借贷有所减少，但是，减少不多
目前长期借贷达-USD 3，221，532，000
目前短期借贷达-USD 47，845，000

现金流量表

基本上公司的EBITDA是成长的，但是，今年的开销大增，导致公司的资本开销大幅上扬，所以，今年公司的盈利减少，至于为什么开销大增，上段已经说过了

公司的单一最大股东

公司最大的持有人就是美国拉斯维加斯金沙集团主席和金沙的子公司共同持有，一共持有金沙中国5，657，814，885股或70.3%的股权

借贷

目前公司32亿的借贷，基本上都是长期借贷，几乎所有都是超过2-5年才需要偿还，所以，相信公司短期内还不需要偿还大型的借贷

本身的看法

我本身对金沙中国的看法保持谨慎的态度，主要是因为公司的债务仍然处于不是很健康的水平，加上担心澳门的博彩收入到达饱和的状态
但是，目前公司仍然打算在澳门建设第五家赌场，相信是看好亚洲日益蓬勃的旅游业和中国人民日益富有对休闲娱乐的需求持正面的看法
主席在2011年年报有说过，澳门的旅客人数一直在持续的增长，而且，中国旅客占大部分
基于我对金沙集团的了解，公司走的都是中上阶层的赌客，而且，我相信以金沙的经营方式有办法维持澳门最大的赌场经营商，毕竟金沙目前在新加坡经营的赌场市占率仍然处于优势
中短期内我个人对澳门的博彩业也是持正面看法，相信仍然有上涨的空间，至于派息方面我对公司保持谨慎的态度，毕竟公司的债务仍然太过庞大了，虽然公司2011财政年派发超过盈利的股息，但是，仍然还需观望
我想公司如果肯开始派发股息的话，我相信会很慷慨，毕竟母公司金沙集团的派息也不差(愈60%的派息率)
如果等到澳门博彩业发展至饱和状态，公司还清了所有的借贷，搞不好也能够成为一个派发股息至少90%的公司
今年的股息还没公布，就来期待看看公司今年会不会公布股息
以每股净赚14 cents美元（相等于HKD 1.09）来计算，26/10/12闭市价HKD 30.00目前本益比处在27.52倍，澳门的同行的本益比几乎都处在这个水平
值不值得投资，各位就要自己去观察了

PS:以上文章乃作者本身的看法，不鼓励做任何买卖，作者不为任何投资上的盈利和亏损作出任何负责 
 
     

DiGi 2012年第三季度业绩分析

DiGi第三季度业绩分析

营收报表

这个很简单，就是一般的营收报表
这个季度的营业额增长了4.11%，9个月的营业额增长了7.08%
这个季度基本上折旧和去年差不多，但是，营运开销有些许的增长，还有所得税方面就减少了
这个季度的缴税率是22.3%比法定的25%有所下降，主要是因为公司发展网络得到政府的税务回扣(详情可以看季报的Note B5)

资产负债表

这边我们就看到公司的资产和负债
公司在现金方面比起上个季度有所减少了，目前公司手持的净现金还有RM 1，453，060，000
我们再来看看公司的借贷方面，目前长期借贷达RM 899，512，000
短期借贷达RM 183，501，000
所以总借贷达到RM 1，083，013，000以公司目前持有的现金RM 1，453，060，000扣除在债务的话仍然还有RM 370，047，000的净现金
所以，公司在财务状况方面相信还是很稳健

现金流量表

这边我们来看看公司的现金流，公司首9个月生产出来的现金流达到RM 2，367，973，000比起去年同期增长了6.19%
为什么要看这里呢？这就是未来要让我们了解公司实际上赚了多少钱，目前赚23亿，我们还要扣除资本开销和所得税，就让我们接下去看公司的资本开销吧

资本开销方面今年提升了不少，今年的CAPEX达到RM 444，204，000，比起去年同期增加了49.34%
首9个月现金流生产了RM 2，367，973，000要扣除基本开销和所得税我们来计算一下
RM 2，367，973，000-RM 444，204，000-RM 271，032，000=RM 1，652，737，000
这就是公司真正赚得数目，头两个季度一共派了11.8 SEN
11.8 SEN*7775M=RM 917，450，000
这个季度还要派发4 SEN(RM 311，000，000)，所以一共用了公司RM 1，228，450，000
公司的现金流有16亿多，相信派发12亿多的股息，公司的净现金仍然还是能够增加RM 424，287，000，今年要偿还的借贷有RM 183，501，000，所以，相信到年尾公司的现金仍然可以比现有在增加2亿左右(注:大概计算而已，不一定准确)

客户人数

这张表呢是显示公司的用户人数
从这张表来看，很明显的我们看到了公司的整体用户是增长的，目前用户达1千零30万4千人

这里管理层就提到了公司的整体用户增加了7万5千人，手机流动网络用户方面公司保持强劲成长，从上个季度的540万人增加到560万人
Prepaid用户也比上个季度增长了6万7千人

在营业额方面，公司的数据业务保持成长，上个季度录的4.45亿上涨到这个季度的4.6亿，增长了3.4%
比重也占了24.8%

个人看法

经过阅读了以上DiGi的2012年第三季度的报告，我对DiGi的看法仍然保持正面
在季报的展望未来，公司的管理层有提到，从过去数年语音业务到数据业务的成长，管理层相信公司目前的发展方向是正确的
公司朝向的策略性发展，专注于发展数据业务的成长未来会更加明显的看到公司在数据业务方面的贡献
至于对2013年的展望，管理层有说保持目标不变，管理层相信公司能够持续成为同行业增长最强劲的公司，相信营业额明年仍然可以取得5%-7%的成长，也尽力为股东创造价值和回馈股东
我个人觉得DiGi仍然能够长期持有，公司的管理层发展方向正确，而且，大马的智能手机用户仍然偏低，相信数据业务还有很大的潜能和成长空间
对于今年首9个月公司的资本开销大增方面，CEO在股东大会的时候已经说过了，今年会提升旗下的发射站，今年的资本开销设定在7.5亿，目前为止我还没看到超标，所以，公司在成本方面仍然控制得很好
还有行政开销也有增加，目前公司还打算开设新型概念店，我相信不少人应该看过DiGi新概念店了，我个人觉得公司的做法很不错
创新的科技与想法我相信可以更加吸引得到年轻一代的用户，尤其是智能手机用户多数都是年轻一族
基本上公司的财务状况、用户和营业额都是成长的，没有看到衰退的现象
公司管理层上个季度说过资本回退在法律上的事情已经得到解决，这个季度的业绩就宣布派发资本回退，所以，管理层的诚信度和效率都非常满意
基于以上种种因素，我仍然会持续持有着DiGi，我对公司的管理层和通讯业的需求保持乐观的态度

PS:以上纯属个人意见，作者不为任何投资上的亏损和盈利做出任何负责