2013年6月1日星期六

TUNE保险

TUNE保险

TUNE保险顾名思义就是一家保险公司
TUNINS与2013年2月20号上市与大马交易所主板金融组
股号:5230
公司股票总数:751,759,980
IPO价格:RM 1.35
以IPO价格来计算的话,公司上市时是以10亿元市值来上市,在这一次的上市计划中公司一共筹集了1亿9360万元
其中逾1.33亿是拿来还清公司的债务的,剩下的充作营运开销

公司架构



TUNE保险就是由上图的四家公司的组成的一个集团



这就是公司的简介
公司的业务客户群都是来自于亚航、TUNE酒店和亚航X的相关公司
公司的业务涵盖了以上这些相关公司15个国家的市场范围
在去年5月也收购了 Oriental Capital Assurance Berhad来扩大旗下的保险业务




这是主席的文告
重点大致上是说亚航目前飞行的国家达21个国家,但是公司只负责15个国家的业务,而且亚航目前还在进一步扩大航线范围,所以,公司的前景很有潜力
到了2026年亚航的机队预计会从现有的116架增加多357架飞机的机队,所以主席对前景是很有把握的
公司也会用最少40%的盈利充作股息派发给股东




这是CEO文稿,CEO说收购了Oriental Capital Assurance (OCA)也扩大了公司的普险规模
保险涉及的有汽车、电机、卫生、工程工业和旅游险,也从之前的14名员工扩大至358名
也和亚航还有TUNE的关联企业达成了长期的协议,承包这些公司的长期保险业务




这里CEO有提到,网络业务是公司的核心业务,虽然只占应收20%,但是却是贡献盈利逾半的最大贡献方
目前在线上的业务有Tune Insure Travel Protection Plan (TPP),TPP是自2009年来提供亚航乘客旅游保障计划(TPP),这提供了人身意外,医疗需求,疏散,航班延误/取消,行李丢失/损坏,等等所产生的损失。
说到这里,如果占营收20%,但是是最大盈利贡献的业务的话,那我个人觉得亚航在班机的准时度和处理行李方面应该都很棒,所以让这方面的索赔率低,哈哈




Lifestyle Protection Plan(LPP)在2011年推出,为马来西亚、泰国和印尼的亚航的乘客和TUNE酒店的住客提供意外、死亡发生或者住院方面的赔偿
Tune Hotels Personal Accident Plan,为TUNE酒店在大马和印尼的住客提供意外保险
Travel insurance to AirAsia Expedia,在2012年9月推出,服务的对象就是亚航X长程搭客
在大马以外的市场,我们的保险是与第三方的保险公司合作,让他们提供保险,然后TUNE保险在投保,让大家互惠互利(毕竟公司在海外还没有保险执照所以难免要让别人赚一些些,呵呵)




2012年头开始我们的网络保险覆盖了亚航的12个有飞行到的区域,其中包括马来西亚,泰国,印尼,新加坡,澳大利亚,菲律宾,中国,香港,澳门,柬埔寨,老挝和新西兰。
2012年里我们也积极扩大了公司的业务范围至越南,印度和日本,我们的目标是希望可以覆盖到所有亚航都有到达的区域,目前正在探讨另外四个区域是 文莱,韩国,缅甸和台湾。
目前的形势来看我们的市占率大约是23%至31%左右,这个市场仍然有非常大的空间让我们成长,我们推出了一个主动的计划,就是如果亚航的乘客购买机票的时候没有购买保险,在接近登机的日期里我们还会透过电邮或者短信的方式通知乘客,如果乘客还想投保的话,也可以在投保,这项策略让不少亚航乘客都在登机前购买了TPP计划,使我们的销售额提高

好了,业务方面的介绍就到这里了,接下来看公司的财务状况


TUNE保险财务状况

资产负债表




由于公司已经出了2013年第一季度的财务报告,所以,我就不拿年报的数据了,我直接拿最新的季度数据
基本上公司上市后都把贷款给还清了,可以说算是无债一身轻
上市后公司的资本也增加了很多
以目前的资本来计算公司的NTA
公司的每股NTA是在RM0.368
至于公司的Investment资产就请大家自己去年报里看详情了,都是一些产业和股票及金融债券

营收报表




这张就是公司的营收报表
基本上就是看得到公司的营收大增,而且,索赔数额也提高了
关于Finance costs这部分,公司上市后马上就把借贷还清,相信下个季度开始就不会看到这笔开销出现了 
至于索赔的数额这个季度是有点高的,至于为什么等下在跟大家说好了

现金流量表




这张是公司的现金流量表
看得出来公司的现金流比帐面的所生产的盈利还多
而且,值得关注的是公司的租金收入、股息收入和利息收入都足够抵消了公司所支付的盈利所得税的部分
然后就是资本开销低,基本上保险业的开销都很低一下,加上TUNE保险是依靠亚航的扩展来加强本身的业务,那就更加节省开销了
上市后公司就马上缴付了贷款,还有支付了一些利息
目前手持现金是2.15亿,基本上很大部分都拿去抵押和放在定存了,所以银行存款目前是27M

上市后的股本




这次的上市案,公司一共发行了143,374,900新股,每股发行价RM1.35,面值10 SEN
上市后公司的股票总数扩大至751,759,980股,缴足资本也扩大至RM75,175,998 
上市后的公司的股数和资本比例的资料公司都有记载在最新的季报里面,而且很清楚

上市筹集的资金去向





这就是公司上市后把筹集到的资金要怎么运用,这里都写很清楚了,大部分是拿去还债

上市后第一个收购活动




在2013年4月30号,公司就向印尼一家BMI保险公司提出收购股权计划
这笔收购案的涉及的款项达到838亿印尼盾相等于2613万零吉,收购公司70%的股权
公司预计整项收购计划预计要3至6个月的时间来完成从4月30号算起
这笔收购支出并没有纳入在第一季度报告里面,因为收购案是今年4月30号的才开始提出的
据媒体报道BMI是一家车险公司
《BMI主要從事汽車保險業務,去年淨利和淨資產分別為187萬令吉及1千650萬令吉》
所以,看得出来BMI的资产和盈利规模只能说是家小型保险业者
2613万收购一家赚187万的公司的7成股权,我们大概来估计一下
187*70%=130.9万
2613/130.9=PE 19.96
公司大概是以接近PE 20的价值来购买这家公司的股权,至于潜力有多少就要看未来的表现了,不过,可以肯定的是公司这项买卖,买到绝对不是便宜货
但是,有很大的成长潜力和空间的话,那就不是买贵货了

业务回顾




这里就有提到公司的业务情况
第一季度的收入大增主要是亚航在航线上的扩充,加上一些主要市场和新扩展的市场的反应和表现不错



这张报告就有指出了,公司的营收季对季是滑落了4%左右,但是净利却暴跌了35%
主要是公司的业务之前有些索赔额还没开始真正的支付,在这个季度开始释放了这些索赔,所以导致公司这个季度的赚副比不上去年第四季度的表现

展望未来




这边呢,公司的管理层就指出对于未来的前景是不错的
公司相信游客在旅游的途中对保护意识有所增加,相信对旅游险的需求会持续强劲的表现
加上亚航收购了菲律宾的Zest Air 49%的股权,相信可以对公司的业务有正面的看法
公司也提供了在缅甸的游客旅游保险,加上收购印尼的车险业务,公司相信未来的表现还是很棒的


总结
这方面就大家自己去想象了吧 
对于公司的前景如何,大家就自己判断了,我就不多说和不发表自己的看法了 

PS:文章乃作者的个人看法,作者不为投资商的任何亏损和获利做出负责

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