GAB的业绩与行业分析

GAB的业绩与行业分析

GAB-英文全名:GUINNESS ACHOR BERHAD
公司股票数量-302，098，000股
Par Value-RM 0.50
这家公司的业务很简单，制造与销售啤酒

这是公司的架构

 这是公司的产品

这是公司过往5年的业绩

过去3年的季度表现

这家公司的结账日期跟一般的公司比较不一样，公司的第一季度账目是从 7 月 1 号至 9 月30 号的。第二季是从 10 月 1 号至 12 月 31 号。第三季是从 1 月 1 号至 3 月 31 号。第四季则是从 4 月 1 号至 6 月 30 号。目前 2012 年的业绩只公布了两个季度的业绩，第三和第四季度的业绩目前还没公布出来

可以看得出公司的财务状况都是非常健康的，可以说是完全没有借贷方面的债务，而且，流动资产也几乎都是在流动债务的两倍以上

公司在 2011/11/2 公布今年第一季业绩后，也在同年间 12 月 12 日公布每股派发 60 SEN 的免税特别股息

股息政策

公司并没有制定任何股息派发政策，但是，公司的债务非常的少，可以说是没有债务的公司，有也是一些短期借贷，而且，数目不多。从以上的图标就看得出公司的 股息派发最少都是那85%以上的盈利来派发的，公司在公布2012年第一季度的业绩后的一个月就宣布每股派发60 SEN免税特别股息，也在公布2012年第二季度的业绩的时候宣布每股派发10 SEN的免税中期股息，上半年就派发了70 SEN的股息了。派发了60 SEN的特别股息后，在第二季度的季度报表就看到了公司有一笔1亿5千万的长期借贷，相信公司是派发了特别股息后担心公司的现金不够，会出现周转不灵的状 况去借的。证明了，公司的财务状况非常的好，未来要维持高股息派发率相信是没有问题的。

对管理层的评估

我个人是认为公司的管理层拥有与股东共享盈利的诚意，相信在诚信度和透明度方面也是很不错的。但是，我个人认为GAB是家外资公司，通常外资公司都受到了 母公司的限制。在大马上市的外资企业很少看到会透过大马的公司来扩展海外的业务。通常都是母公司本身自己再去其他的国家设立子公司来扩展。这对在本地上市 的GAB来说有好的地方也有坏的地方。好的地方就是不用去承受海外业务的亏损。坏的地方就是公司的业务只局限在本地，对未来的成长潜能似乎有很大的阻碍。

公司财务状况评估

这家公司的财务状况，非常的好。Trade receivable几乎是Trade payable的两倍，证明公司被人欠的钱还多过公司钱别人的钱。

借贷方面？更加不用看了，公司的短期借贷根本就是零，长期借贷也只有个1亿5千万，现金就有1亿9618万，接近2亿的现金了，而且，在第一季度的时候还 每股派发60 SEN的股息，以公司总股数-302，098，000股来看，每股60 SEN也耗了1亿8125万8千8百零吉。公司的现金还有两亿左右，对于债务来说根本就不是问题，况且那1亿5千万还是长期借贷，公司要超过12个月才会 到偿还期。

流动资产与流动债务的比例也非常良好，资产都是负债的两倍以上

至于NTA方面，公司多年来的有形资产都处在差不多的价值，NTA多年来都是在1.5-1.8之间游走。

再来看看公司的PE方面，以去年的EPS来计算的话，目前本益比大概是21.45

RM 12.88XRM0.6004=21.45

基本上大马的大资本消费股PE都是非常高的，像GAB的竞争对手皇帽酿酒厂的PE也是处在18.87左右。

市场给与高本益比的公司一般上都是业绩稳定成长，而且，股息都是接近100%派发的公司才会获得如此高的本益比，基本上来看GAB都是属于正常的PE。

大股东的评估
GAB最大的单一大股东就是外资企业-GABPL PTE LTE，也就是GAB的母公司。也涉及在新加坡的业务。总部也设在新加坡。以下是公司的网站。详情都在里面
http://investing.businessweek.co ... ?privcapId=30337031

GABPL持有了GAB 51%股权，持股数量达-154，069，900股

GAB跟F&N有点相似，也是新加坡的母公司来持有的。相信未来有任何扩展计划，也是母公司自己在国外设立子公司，所以，GAB的成长也会遇到些瓶颈。

行业风险评估

GAB是售卖啤酒的，最大的风险就是政府调高啤酒税的税收，目前大马的啤酒税是全球第二高的国家，仅次于挪威，大马每公升的啤酒，啤酒税为RM7.40。 政府如果进一步提高啤酒税的话，对啤酒公司的打击将会很大，就会影响到公司的啤酒销量，也会让走私酒来侵蚀公司的市占率。这些都是啤酒公司需要注意的地 方。

还有一点就是在对于大股东的评估上有说到的，GAB是外资企业，如果，要扩展海外业务的话，母公司会自己去海外设立子公司，对GAB的业务范围来说只有大马而已，未来的成长也许遇到很大的问题。